倚天(2432)建議買進
壹、訊息概況
第四季三款PDA新機問世，其中一款「機皇」-X800深受消費者期待，估計將激勵第四季營收QOQ達55%，EPS達1.5元，短線動能相當強勁，另外搭配中國股票機可望於今年底明年初出貨的新中概題材，本益比有機會迅速拉升，股價表現值得期待。投顧預估今年EPS 3.9元，明年EPS 6元。展望倚天兩個主力產品皆具高度成長潛力下，我們給予買進建議，目標價72元(08年PER 12X)。
貳、訊息評估
倚天股票機及PDA手機專業廠商：倚天除了是大家所熟悉的國內股票機領導廠商之外，近年跨入Windows Mobile作業系統的PDA手機領域，初期由於產品穩定不佳(如M500、M600、G500、M550)，市場接受度不高，不過經過多年努力，去年第四季推出的X500及M700，產品穩定度大幅提升、規格佳、單價相較便宜，深獲消費者好評，公司業績因而大幅成長。目前PDA手機採自有品牌Glofiish銷售，銷售地區以歐洲為主，研究員估計，今年PDA手機占營收75%、股票機25%。
九月底推出機皇-X800，第四季業績強勁：倚天於九月底推出旗艦手機X800，規格與宏達電近期推出的Kaiser(TyTN Ⅱ)相當。X800及Kaiser皆是兩家公司首支支援3.6Mbps的3.5G GPS手機，出貨時點同時落在九月底，顯示倚天開發速度不遜於宏達電，技術實力不可小覷。由於X800採用SirF的GPS晶片，定位速度及導航效果較Qualcomm gpsOne佳，加上採用VGA螢幕，根據我們調查，比較現階段採用Windows mobile作業系統的手機，X800被消費者評比為「機皇」比重不亞於Kaiser，深受消費者期待。另外，倚天計劃在11月初再推出另外兩款(X600、X650)訴求薄型的2G GPS PDA手機，以因應歐美耶誕節旺季需求。今年前三季倚天僅推出一款勉強算是新機種的X500+(X500+VGA螢幕)，而第四季一次推出三款新機，我們認為，第四季業績可望複製去年同期情況(當時推出X500及M700)，估計營收QOQ達55%，短期動能強勁。
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中國股票機即將出貨，新中概題材值得期待：倚天是股票專用機領導廠商，國內市占率達80%以上，在窄頻傳輸的Pager技術(如POCSAG及Flex)及股票資訊處理技術卓越。倚天研發適用於中國的股票機已許多年，近期開花結果，投顧預估公司將於今年底明年初推出中國股票機，初期與上海廣播業者合作，未來逐步擴充至全中國。由於目前在中國所謂的股票機，外型像我們過去使用的B.B Call，螢幕小、單色、且僅能傳送文字資料，而倚天一推出市場就是3.5
吋TFT-LCD彩色螢幕，資料豐富，我們相信推出後勢必迅速引起消費者目光。倚天每年台灣股票機業務約貢獻EPS 1.5元，由於中國股民人數遠較台灣高出許多，加上中國股價頻創新高，成交量熱絡，倚天中國股票機業務極具成長空間。投顧認為，近期倚天可望列名為新中概股，屆時本益比有機會快速拉升。
2008年估計 EPS 6元：上半年受惠X500、M700熱賣，營收17.8億元，YOY+67%，稅後獲利2.5億元， EPS 1.6元。第三季因X500及M700出貨力道減弱，加上沒有推出新機種，營收8.4億元，QOQ僅成長1%，不過，少了第二季認列的業外損失，估計稅後獲利1.3億元，EPS0.8元。第四季在X800、X600、X650三款新機帶動下，預估營收13億元，QOQ大幅成長55%，稅後獲利2.5億元，EPS1.5元。07估計全年營收39.3億元，YOY +65%，稅後獲利6.6億元，EPS3.9元。展望明年，由於智慧型手機產業持續成長，加上公司產品線完整、知名度提升，可望接到歐洲電信營運商訂單，估計營收53.5億元，YOY+36%，稅後獲利10.2億元，EPS 6元。
參、技術面評估
投資建議
第四季估計有三款GPS PDA手機問世，單季營收QOQ估計達55%，EPS達1.5元，短線動能強勁。配合中國股票機出貨題材，股價表現值得期待，投顧給予買進建議，目標價72元(08年PER 12X)。
